世界热点!收益率季末冲高 如何在节前季末国债逆回购操作“窗口期”捡便宜?

2023-06-30 21:46:16 | 来源:每日经济新闻

6月29日,交易所国债逆回购短期利率拉升。截至收盘,7天期以内沪深两市各期限品种收益率均超过5%,1天期品种甚至超过了6%。


(资料图片)

6月29日,沪市1天期国债逆回购GC001成交额迎来一波小高峰

此外,国债逆回购成交额也迎来一波小高峰。以沪深两市1天期国债逆回购为例,GC001(沪市1天期国债逆回购)本季末日成交额的高点为1.59万亿元,R-001(深市1天期国债逆回购)本季末日成交额的高点为2137.89亿元,二者合计1.8万亿元。

6月29日,深市1天期国债逆回购R-001成交额迎来一波小高峰

6月29日也被广泛认为是本季末的国债逆回购操作“窗口期”。原因是,若当天卖出1天期国债逆回购,可收获3天利息,卖出2天期国债逆回购,可收获4天的利息,即意味着可以赶在高收益率期间多赚两天利息。

节前季末是国债逆回购操作“窗口期”

每逢节假日前、季度末,对于手里有闲置资金的投资者来说,是投资国债逆回购的好机会。以沪市短期国债逆回购交易品种为例,截至6月29日收盘,GC001(沪市1天期国债逆回购)收益率报6.035%,GC002(沪市2天期国债逆回购)收益率报5.740%,GC003(沪市3天期国债逆回购)收益率报5.850%,三者均居于本季高点位置。

6月29日是周四,也是国债逆回购较好的操作“窗口期”。若当天卖出1天期国债逆回购,可收获3天利息,卖出2天期国债逆回购,可收获4天的利息。如果等到6月30日再操作的话,1天期至3天期的国债逆回购,均只能收获1天的利息。

周四、周五不同期限国债逆回购的清算期和计息期

资料来源:每日经济新闻整理

之所以出现上述“捡便宜”的情况,与沪深交易所自2017年5月22日开始实施的债券质押式回购新规有关。新规修改了质押式回购计息规则,计息天数从回购期限的名义天数修改为资金实际占款天数,同时将全年计息天数从360天改为365天。即,国债逆回购到账收益=(成交金额×交易年利率×实际占款天数/365)(成交金额×佣金费率)

名义天数是回购产品的期限,比如7天期回购品种GC007的名义天数为7天;资金实际占款天数,是指当次回购交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的实际日历天数。一般情况下,回购名义天数和资金实际占款天数一致,但在节假日前,因交易所市场节假日休市,会出现二者不一致的情况。

以投资者参与的周四1天期回购为例,因为实行“T+0”清算,因此,首次清算日为周四;由于实行“T+1”交收,因此,首次交收日为周五,到期清算日也为周五(即周四加上1天),到期交收日则是下周一(到期清算日的下一个交易日)。在这个例子中,投资者的回购资金实际占款天数为3天(即周五、周六、周日),而回购名义天数为1天。

再以周五3天期回购为例,回购首次清算日为周五,首次交收日为下周一(首次清算日的下一个交易日),到期清算日为下周一,到期交收日为下周二。在这个例子中,回购资金实际占款天数为1天(下周一),而回购名义天数为3天。

首次清算日为交易日,资金首次交收日为首次清算日的下一交易日;到期清算日为首次清算日加上回购期限天数(按照自然日),若到期清算日为非交易日,则延至下一交易日清算;资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。

此外,关于季末国债逆回购收益率冲高,某固收分析师告诉每经记者:“季末的话,银行有流动性考核要求,资金回流一般会导致流动性收紧,资金价格上升。

上市公司也热衷于国债逆回购投资

所谓的国债逆回购,本质上是一种以国债为抵押物的短期贷款,指逆回购方通过国债回购市场把自己的资金借出去,获得固定的利息收益的形式;而回购方,也就是借款人,用自己的国债作为抵押获得这笔借款,到期后还本付息。市场普遍认为,国债逆回购投资风险投资低、流通性强,且在成交后不再承担价格波动风险。

国债逆回购的交易品种如果以期限进行划分,可以分为1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期共九个品种;如果以交易场所进行划分,则可以分为上交所交易品种和深交所交易品种。

目前,沪深两市的国债逆回购投资门槛均是1000元起。2022年5月16日,沪深证券交易所制定的《债券交易规则》及相关配套指引正式施行。新规与此前相比,国债逆回购沪市门槛大幅下调,从原来的10万元起降为1000元起,与深市保持一致。

季度末、年末、节假日前,是投资者操作国债逆回购的较好时机。根据微信公众号“广发证券投教基地”分析,“国债逆回购的收益率跟市场的流动资金有关系,市场资金越紧张,就越需要借钱,于是给的收益率越高,季末、年末、节假日前,通常是市场资金比较紧张的时候,国债逆回购的收益率高就不足为奇了。”

资料来源:绿茵生态公告

事实上,国债逆回购不仅仅是普通投资者的选择,有的上市公司也热衷于国债逆回购投资。仅6月30日,就有多家上市公司发布在6月29日使用自有资金投资国债逆回购的相关公告。

资料来源:中兴商业公告

如绿茵生态(SZ002887,股价9.09元,市值28.4亿元)公告称,为提高资金使用效率,公司根据经营情况使用闲置自有资金进行国债逆回购投资。此外,中兴商业(SZ000715,股价7.39元,市值30.7亿元)也发布公告称,6月29日公司使用自有闲置资金进行国债逆回购投资。

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